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　　在市场投资环境和投资范式都面临巨大的冲击与变革背景下,管理人亦不断的总结与反思。张明昕坦言:投资是一门艺术而不是精确的科学,其难点在于并不存在一种各种市场环境皆适用的投资范式,线性外推是投资者最容易犯的错误。长期来看,深度价值的均值回归与基于产业爆发的成长价值创造,是股价和基本面的各种映射关系最稳固、最确定的投资范式。他始终坚持“基于价值驱动的产业趋势投资”,通过持续系统化的行业比较,把握时代主线,享受时代的红利。在他看来,所做的每笔投资都需要有一个核心的投资逻辑,这个逻辑是否稳固,是否可跟踪、预测,是他最重要的风控方式。

　　近日2025年基金年报披露,在回顾2025年时,张明昕表示,在经济转型、科技创新不断推进的背景下,A股市场震荡上行,保持强势。市场下跌源于恐惧,而恐惧源于未知。自2024年9月以来,政策层面对经济坚定的托底支持,对资本市场科学细致的调控,给市场构建了清晰的预期和底线思维,虽然面临贸易摩擦等地缘政治的冲击,但经济及市场大幅下行风险被锁定,市场做多的信心不断强化。而海外AI产业在5月开始形成商业闭环,产业奇点来临,三大因素合力化解地缘政治的冲击,催生了以AI科技创新为内核的产业牛市。

　　张明昕自2025年3月4日管理华商均衡成长混合基金,接手产品之初即面临中美贸易摩擦爆发的冲击。面对市场波动,他始终践行“基于价值驱动的产业趋势投资”理念,在巨大的地缘政治不确定的冲击中,坚守本心,相信常识,系统的跟踪评估所有行业产业,寻找确定性的产业趋势,用确定向上的产业趋势应对不确定性的市场环境。值得一提的是,截至2026年3月31日,华商均衡成长混合A自张明昕任职来涨幅达176.58%,同期业绩比较基准收益率20.36%,超额收益显著。

　　经过三季度的快速上涨之后,海内外陷入“AI基建泡沫”的争议,期间他同华商基金投研团队广泛调研,密切评估AI的产业趋势,建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型,确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。总体判断,AI产业趋势继续深入推进,国内外对AI的投资依然不断加速,但海外各家大厂Capex的可持续性和可预见性开始分化,谷歌的大模型Gemini 3进步明显,落地场景明确,成为AI产业新的领跑者,因此增配了谷歌的产业链条相关标的,增配了scale-up趋势下光入柜内的细分技术受益方向。

　　数据说明:截至2026.03.31,基金经理张明昕具有10.5年证券从业经历,其中5.3年证券研究经历,5.2年证券投资经历。张明昕在管基金:华商均衡成长混合:2025.03.04至今;华商优势行业灵活配置混合A:2025.03.12至今;华商优势行业灵活配置混合C:2025.08.29至今;华商致远回报混合:2025.07.15至今。文中观点及投资理念来自基金定期报告,基金的投资策略详见基金法律文件。

　　文中基金业绩数据来自华商基金,经托管行复核,同期业绩比较基准数据来自万得信息;华商均衡成长混合C近1年(2025.04.01至2026.03.31)净值增长率189.12%,张明昕任职以来(2025.03.04至2026.03.31)净值增长率174.82%。基金业绩评价数据来自银河证券,2026年4月公布,数据截至2026.03.31,基金A、C份额分类分别为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)、偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类);华商均衡成长混合C近1年、3年业绩排名分别为2/1524、2/1029;华商均衡成长A近3年业绩排名为2/1507。

　　华商均衡成长混合A类申购费率(非养老金客户)根据申购金额划分不同标准:金额50万元时费率为1.50%;50万元≤金额200万元时费率为1.20%;200万元≤金额500万元时费率为0.80%;金额≥500万元时按每笔1000元收取。C类基金份额不收取申购费。赎回费率依据持有时间划分:A类赎回费,持有时间小于7日费率1.50%;7日≤持有时间30日费率0.75%;30日≤持有时间1年费率0.50%;1年≤持有时间2年费率0.25%;持有时间≥2年不收取赎回费。C类赎回费,持有时间小于7日费率1.50%;7日≤持有时间30日费率0.5%;30日≤持有时间不收取赎回费。销售服务费A类不收取,C类0.6%/年。本基金对通过基金管理人直销中心申购A类基金份额的养老金客户与除此之外的其他投资者实施差别的申购费率,详见本基金招募说明书等法律文件。

　　风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买基金时,请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。具体投资策略详见基金法律文件。以上内容不代表投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。