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　　养老保险基金投资管理办法 【推进基本养老保险基金投资应遵循五大原则】现阶 段，我国各项基本养老保险制度仍处于地方统筹状态，社会 统筹部分的累计结余原则上都是由各个统筹地区社会保险 经办机构负责投资管理;个人账户（做实）部分的基金积累中除 中央财政补助资金部分委托全国社会保障基金理事会运营 管理之外，地方财政补助资金部分仍由省（自治区、直辖市） 社会保险经办机构统一管理。 我国城镇企业职工基本养老保险制度于20世纪90年 代中期引入个人账户，建立社会统筹与个人账户相结合的制 度框架。当时的初衷是将社会统筹的长处与个人账户的优势 结合起来，在继续保留社会统筹部分以实现互济功能的同 时，通过个人账户资金的长期积累与投资运营，实现基金的 保值增值以应对人口老龄化。后续建立的城乡居民基本养老 保险制度以及机关事业单位工作人员养老保险制度也都采 取社会统筹与个人账户相结合的制度模式。在社会统筹与个 人账户相结合的制度模式下，不仅仅是个人账户中会有数额 巨大的基金积累，社会统筹部分也将涉及大量累计结余，都 需要通过投资运营来实现保值增值。因此，基金投资管理成 效的高低直接事关我国基本养老保险制度的财务可持续性。 现阶段，我国各项基本养老保险制度仍处于地方统筹 状态，社会统筹部分的累计结余原则上都是由各个统筹地区 社会保险经办机构负责投资管理;个人账户（做实）部分的基金 积累中除中央财政补助资金部分委托全国社会保障基金理 事会运营管理之外，地方财政补助资金部分仍由省（自治区、 直辖市）社会保险经办机构统一管理。由于统筹层次较低，我 国基本养老保险基金被分散在全国数千个统筹单位，不仅导 致每个统筹单位实际能够用于投资运营的资金量有限，而且 使得基金投资管理成效直接受到各个统筹地区社会保险经 办机构投资管理能力的严重制约。 此外，由于基本养老保险基金是广大群众的“养命钱”， 也是重要的公共资金，在投资管理上必须遵循安全至上原 则，社会统筹部分的累计结余还得兼顾流动性。因此，在现 行政策下，除了委托全国社会保障基金理事会运营管理的资 金，其他交由地方社会保险经办机构投资管理的基本养老保 险基金绝大部分作为财政专户存款“躺”在银行里“睡大觉”， 购买国债和委托投资的资金不到资产总额的零头。 正是受到投资管理体制和投资主体能力方面的限制， 基本养老保险基金每年的投资收益率一直维持在很低的水 平。根据人力资源和社会保障部2015年发布的《中国社会 保险发展年度报告2014》显示，2009年至2014年，企业职 工基本养老保险基金收益率为。/。、％、％、％、％、％，不 仅低于同期一年期银行存款利率，而且低于同期通货膨胀 率。这样低的投资收益率必然导致庞大的资金难以实现保值 增值，也表明当前我国基本养老保险基金投资成效低下。有 学者研究测算后发现，20年来，如果以CPI作为基准，基本 养老保险基金贬值将近千亿元;以企业年金基金投资收益率 为参考基准，损失将高达3277亿元;以全国社会保障基金投 资收益率为参考基准，潜在损失将近5500亿元;以社会平均 工资增长率作为参照，福利损失将高达万亿元。 有鉴于此，国务院于2015年8月23日印发了《基本 养老保险基金投资管理办法》（以下简称《投资管理办法》）， 全面推进基本养老保险基金市场化、多元化和专业化投资运 营。《投资管理办法》扩大了基本养老保险基金的投资范围， 使之包括投资国家重大工程和重大项目建设，购买国债、政 策性或开发性银行债券、信用等级在投资级以上的金